[정수남기자] 지난 4월 총선 결과 기업의 순환출자구조 척결을 공약으로 내건 통합민주당과 통합진보당은 원내 과반 의석을 차지하지 못했다. 그러나 현대자동차그룹은 지주회사 전환과 3세 경영권 승계에 속도를 내고 있다.

순환출자(順環出資)는 재벌들이 계열기업에 대한 지배력을 높이기 위해 동원하는 변칙적인 출자방법의 하나로 3개 이상의 계열사가 연쇄적으로 출자해 자본금을 늘려 나가는 형태다.

순환출자를 하게 되면 실제 자본금보다 자본금이 늘어나게 되면서 실제 자본금을 초과하는 사업에도 참가할 수 있다. 하지만 순환출자한 계열사가 부실해 질 경우 다른 계열사까지 연쇄적으로 부실해지는 등 악순환이 발생할 수 있어 현재 상법과 공정거래법에서는 두 계열사 간의 상호 출자를 금지하고 있다.

반면, 3개 이상 기업의 순환출자에 대해서는 별도의 규정을 두고 있지 않아 야당에서는 경제 민주화를 위한 선결 사항으로 재벌개혁을 내걸고 지난 총선 공약으로 순화출자 폐지를 제시한 바 있다.



지난 총선에서 순환출자제에 대해 언급하지 않은 새누리당이 제 1당이 되면서 유예기간이 생겼으나, 현대차그룹은 지주회사 전환을 서두르고 있는 것으로 19일 관측됐다.

지주회사(holding company)는 다른 회사의 주식을 소유, 사업 활동을 지배하는 것을 주된 사업으로 하는 기업으로, 지배관계 유무에도 불구하고 타회사에 대한 자본 참가를 주목적으로 하는 회사를 말한다.

지난 2000년대 국내 대기업들은 지주회사 전환을 시작, 국내 대기업 가운데 LG, GS, SK가 지주회사로 전환됐다.

현대차그룹은 지난 4월 11일 총선 직후인 15일 자동차 전자제어 전문기업인 현대 오트론을 설립한다고 발표했다.

당시 현대차그룹은 차량용 전자제어 부품과 반도체 설계 분야를 강화하기 위해 현대오트론을 설립한다고는 했으나 이는 지주제 전환을 위한 포석이라는 분석이 지배적이다.

우리투자증권 한 관계자는 "증권가에서는 당초 현대차그룹이 최대 주주인 현대모비스를 중심으로 한 지주제 전환을 할 것이라는 전망이 우세했지만, 오트론 설립 이후 이에 대한 시각이 변하고 있다"고 설명했다.



현대차그룹이 현대오트론을 그룹사 일감몰아주기 등으로 단기간 육성해 지주회사로 삼을 것이라는 게 이 관계자 설명이다.

이 관계자는 이에 대한 근거로 지난 2001년 한국로지텍으로 출범한 현대글로비스를 예로 들었다.

글로비스는 당시 현대차그룹의 완성차와 자동차 부품의 육상 운송, 중고차 유통을 주로 담당했으나, 지난 2003년 사명을 글로비스로 바꾸고 수출 차량이나 차량 반제품, 현대제철이 수입하는 철광석까지 해상 운송하는 등 그룹 차원에서 글로비스 지원에 나섰다.

이는 정의선 현대차 부회장이 글로비스의 지분 31.9%를 소유한 대주주이기 때문이다. 글로비스를 키워 지주회사로 삼겠다는 복안이라는 게 증권 업계의 시각이다.

하지만 정 부회장이 글로비스를 통해 그룹을 장악하기 위해서는 정몽구 회장(6.96%)과 기아차(16.9%)가 보유한 모비스 주식 23.86%를 인수해야 한다. 금액으로만 6조7천억원이다.

다른 시나리오는 정 부회장이 보유한 글로비스 지분과 기아차가 보유한 모비스 지분 16.9%를 맞교환(스와프)하는 것이다.

맞교환 할 경우 양도차익 부분에 대해 일반적인 법인 세율(24.2%)만 내면 되기 때문에 정 부회장의 지분 매입이나 정 회장의 지분 상속보다 비용이 적게 발생하면서 모비스를 장악, 경영권을 행사할 수 있다는 얘기다.



하지만 올 들어 현대차와 기아차, 모비스의 주가는 20% 이상 상승했으나 글로비스는 10% 초반 상승률에 그쳤다. 이로 인해 현재 모비스의 시가 총액은 28조원, 글로비스 시가 총액은 7조5천억원 수준이다.

기아차가 보유한 모비스 주가 총액은 4조8천억원, 정 부회장이 보유한 글로비스 지분가액은 3조2천억원이다. 글로비스 주가가 30만원으로 19일 현재(22만1천500원)보다 35%(7만8천500원) 이상 올라야 4조8천억원으로 스와프가 가능, 비용과 경영권 등 두마리 토끼를 모두 잡을 수 있다는 계산이 나온다.

다른 대안은 앞서 언급한 오트론이다. 오트론을 글로비스처럼 단기간에 육성해 그룹 내 위상을 높여 향후 기아차의 모비스 지분을 인수하면서 지주회사로 전환한다는 복안이다.

오트론은 현대차 600억원, 기아차와 모비스가 각각 200억원을 출자해 설립됐으나, 조만간 정 부회장이 이를 인수할 가능성이 크다고 증권 업계는 내다봤다. 최근 현대기아차의 성장세를 감안할 경우 오트론의 성장세는 따논 당상이라는 게 자동차 업계 분석이다.



이에 앞서 지난 3월 19일 현대차와 기아차는 현대위아 지분 10%인 257만3000주를 국내외 기관에 팔았다. 현대차와 기아차의 현대위아 잔여 지분은 41%로 줄었다. 같은 날 현대차와 기아차는 현대하이스코 지분을 매입했다. 두 회사는 각각 600억원과 547억원을 출자해, 현대하이스코 지분율을 29.37%와 15.65%로 끌어 올렸으며, 이날 현대기아차는 각각 600억원과 200억원을 오트론 유상증자에 투입했다.

여기에 현대모비스(20.78%)→현대차(33.99%)→기아차(16.8%)→현대모비스의 순환출자구조를 끊고 지주회사로 가기 위해서는 현대차와 기아차가 교차 소유한 현대하이스코, 현대위아, 현대다이모스, 현대파워텍 등의 지분을 한 곳으로 몰아줘야 한다.

이 과정에서 종전 모비스를 중심으로 한 지주제 전환이 흔들리고 있다고 증권 업계는 진단했다.

이에 대해 모비스 측은 "현재 오트론에 모비스 핵심기술이 넘어간 것도 없고, 인력이 대거 이동하지도 않았다"면서 "최근 일부 언론이 현대모비스 기술과 인력 유출 등이 진행되고 있다는 보도는 추측성 기사에 불과하다"고 일축했다.

반면, 현대차그룹 한 고위관계자는 "오트론 설립은 임원회의에서 결정된 사항"이라면서 3세 경영권 승계와 지주회사 전환을 위해 향후 오트론의 역할론을 제시했다.

정수남기자 perec@inews24.com